摩根士丹利最新研报显示，中国宏桥（01378）2024年全年净利润增长强劲，符合市场预期，因此给予“增持”评级，并设定目标价为15.40港元。

报告预计，中国宏桥2024年净利润同比增长约95%，达到223亿元人民币，这一业绩增长得益于氧化铝部门利润的大幅提升。这一增长主要受到国内外市场供应紧张和氧化铝价格上涨的推动，以及铝合金产品的稳定收益和煤炭、碳阳极等主要原材料价格的下降。

展望2025年，摩根士丹利认为，随着国内和海外市场新增产能的逐步释放，以及氧化铝精炼企业的利润转移，公司盈利将保持稳健。预计氧化铝价格将随着新增产能的释放而下降，但铝价有望从下面两方面获得支撑：一是中国铝业运营产能接近4500万吨的上限，国内供应增长有限；二是电力、汽车等下游市场需求保持良好。

因此，预计利润将从氧化铝精炼厂转移到铝冶炼厂，这将有助于中国宏桥在2025年实现稳健的盈利增长。