TCWGroupInc．的BryanWhalen依旧秉持着一个被华尔街多数人摒弃的交易策略。

Whalen坚信，美联储的高利率将冲击经济，经济增长停滞时，美联储的降息预期将使买入短期美国国债并做空公司债的策略最终获益。

作为TCW固定收益部门的首席投资官，Whalen表示：“我们常常过早地判定交易失败，但历史表明，即使短期内业绩不佳，长期来看往往会有回报。”

然而，最近这一策略的表现一直在下滑。Whalen的旗舰基金MetropolitanWest总回报债券基金今年回报率落后于87%的竞争对手，自疫情后通胀飙升及美联储加息以来，该基金一直处于亏损状态，三年回报率跑输85%的对手。

这种状况导致投资者纷纷撤资。据MorningstarDirect数据显示，过去12个月客户撤资近180亿美元，超过任何其他主动和被动管理债券共同基金的资金流出量。自2021年以来，投资者已累计从该基金撤出410亿美元。

尽管如此，Whalen和他的团队并未放弃。他认为，客户将部分资金转给一个“价值型、逆势投资、受基本面驱动的基金经理”是有价值的。

去年年底，Whalen及其他类似策略的基金经理几乎成功。当时，美国国债因市场预期美联储降息而大幅上涨，Whalen的基金上涨了近6%。

但随着经济表现超出末日论者的预期，美债涨势停滞，Whalen的交易策略再次受到打击。结果是又一波资金外流，规模超过了WesternAssetManagement、品浩（Pimco）和DoubleLine。

截至9月30日，TCW管理的固定收益资产已从2023年底的1890亿美元降至1790亿美元。

目前，市场对美联储将维持利率高位的猜测再次兴起，特朗普减税计划可能进一步增加市场对利率路径的疑虑。期货合约市场正在消化美联储本周降息25个基点后暂停货币宽松的可能性。

Whalen表示，“市场预测联邦基金利率到明年年底将基本上保持在位于或略低于4%的水平，但我们认为利率仍然具有限制性，而且感觉经济没法在限制性的利率水平再坚持12个月”。

市场定价显示，美联储有望带领美国经济走向软着陆，就像1990年代中期那样。

但鉴于利率对实体经济的影响存在滞后，Whalen对软着陆前景持怀疑态度，他减少了公司债风险敞口，转而青睐抵押贷款债券和短期美国国债。

Whalen表示，“当你像美联储和其他全球央行那样快速加息，想结束就不像按下开关那样简单”。

他预测，最终利率将发挥作用并开始对美国经济产生更大的影响。