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来源：能源界

年初至4月和7月，锡矿价格在伦敦金属交易所（LME）的涨幅超过40%，成为市场明星。然而，到年底，年涨幅收窄至15%，仅略领先于锌，失去了早前的强劲势头。投资者对锡矿的牛市叙事逐渐失去信心，大幅削减了对进一步反弹的押注，导致锡矿价格暴跌。尽管多头希望锡价能重演2022年的超强反弹，但4月份上涨至36，050美元后，锡价未能再创新高。

多头寄希望于锡价本身的供应困境，但需求方面的问题同样突出。截至去年第三季度末，LME锡的净多头资金约为3，319份合约，创自2018年LME发布交易者持仓报告以来的新高。然而，到年底，投资净多头已大幅缩减至仅521份合约，因多头失望认输，空头抛售导致价格进一步下跌。尽管印度尼西亚和缅甸这两个世界第二大和第三大锡生产国的产量均下降，但市场并未出现金属短缺的迹象。上海期货交易所（ShFE）的锡库存在5月份升至17，818吨的历史新高，LME库存在上半年下跌后也稳定在了4，000-5，000吨的区间。

国际锡协会（ITA）发布的锡矿用户年度调查结果显示，2023年锡矿的使用量下降了3.9%，远低于用户在上一年调查中预期的1.9%的收缩。新能源应用中的锡矿使用量仍然强劲，但消费电子和建筑等周期性较强行业的疲软抵消了这一增长。因此，尽管供应受到打击，但市场并未出现现货锡矿短缺。

锡矿的供应问题依旧严峻。ITA高级市场分析师TomLangston表示，锡矿供应仍然高度集中，且该行业对新矿的投资不足。该协会预测，到2030年，全球锡矿供应缺口将达到13，000吨。然而，2024年并未出现市场短缺的迹象，这也是看涨基金经理在今年最后几个月投降的原因。印度尼西亚2024年的锡矿出货量下降了33%，缅甸佤邦的产量也因ManMaw矿的持续关闭而下降了40%。中国从邻国的锡矿进口量也大幅下降。

尽管中国增加了从其他供应商的原材料进口，但不足以弥补ManMaw矿的损失。长期的原料损失终于开始限制中国的金属生产，导致国内市场趋紧。上海的库存已稳步下降，现在只有6，353吨。中国还加大了精炼金属的进口，从2024年上半年的净出口国转变为下半年的净进口国。

（转自：能源界）