2025年银行业息差预期收窄,银行板块吸引力不减

来源:财联社

在今日的第25届瑞银大中华研讨会上,瑞银研究团队指出,银行基本面面临的主要挑战包括息差持续收窄和ROE下行。

多位分析师向财联社记者透露,当前银行业的估值已充分反映了低利率环境下ROE下降的情况。尽管如此,作为业绩稳定的高股息红利股,银行板块在低利率环境下仍具有一定的吸引力。

预计2025年银行ROE将下行,息差进一步收窄

瑞银宏观团队预计,央行可能在2025年降息30-40个基点,2026年进一步降息20-30个基点,并加强房地产支持政策。

瑞银投资银行大中华金融行业研究主管颜湄之表示:“预计2025年货币政策将持续宽松,新一轮降息将伴随存款利率的下调,银行息差预计将继续收窄。”截至2024年三季度,银行业息差已降至1.53%,瑞银预计,由于利率持续下行,资产端收益将明显下降,三季度新发放企业贷款利率同比下跌31bps至3.51%。在低利率环境下,银行业ROE可能从目前的10%-11%下降约一半。

2025年银行业机遇与挑战并存

尽管如此,展望2025年,银行业整体经营环境既有机遇也有挑战。地方化债力度加大将优化银行资产结构,对银行的影响偏正面。同时,房地产市场调整虽需时间,但对银行最坏的影响已过去。

短期偏好“防守兼备”的国有大行股

瑞银团队认为,在投资策略上,不同银行间的基本面表现差异较大。国有银行在市场不确定性较大时是安全之选,而股份制银行则依赖于经济增长的高弹性。

颜湄之表示:“国有大行股票近似于中央政府的高息债,具有逆周期特点,在下行周期表现稳健,过去三年跑赢大市。在低利率环境下,高息股仍具备吸引力。从港股来看,国有大行股息收益率约6-7%,A股股息收益率在4-5%,有投资者认为较十年国债利率有200个基点以上的利差的股息收益率即可接受。”

相比国有大行,股份制银行则更依赖经济增长。受降费举措影响,重零售、资本市场、财富管理业务的股份制银行中间业务收入在2024年大幅下降。颜湄之预计,随着基数效应的减弱,2025年后续中收跌幅相对有限;若居民消费和地产销售能有所反弹,股份制行股价有望表现更好。

此外,从城商行的角度来看,股息具有吸引力同时兼顾利润增长。目前,A股上市城农商行股息率平均为5%左右,部分超过6%,对比较低的固收市场收益率具有吸引力。瑞银预计城农商行2025年资产和利润增速同比略微放缓,但部分城农商行预期达到两位数增长。可观的增速叠加较高ROE将帮助维持一定的估值溢价。

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